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鹏华基金陈龙:优质头部券商盈利较中小券商更加稳定
2020-05-21 12:25

  近期,创业板注册制改革正从“设计”阶段进入“施工”季。鹏华基金量化研究副总监陈龙认为,券商是当前相对比较受益的方向,优质的头部券商由于存在政策上的倾斜,能够使用更多的投资工具更快转型,因此盈利稳定性相对中小券商更加稳定。在此背景下,券商板块龙头标的交投活跃,相关指数基金亦表现持续活跃。以鹏华龙头券商ETF(159993)为例,Wind数据显示,截至5月20日收盘,该基金自2月7日上市以来的70个交易日,累积成交额达47.52亿元,日均成交额逾6800万元,日均换手率超5.5%,表现较为抢眼,日渐成为投资者掘金券商板块龙头机会的便捷指数化投资工具。

  陈龙指出,券商利好的政策频出,包括前期的再融资政策、基金投顾政策,以及这一次创业板注册制的落地,这一系列整个资本市场基础制度的改革对于券商来说都是利好,前期积累的一些政策会逐步传导到整个券商的业绩。目前头部券商的估值分位基本上是后1/4分位的水平,个别头部券商估值跟2018年10月份的时候市场启动之前最悲观阶段的估值相似,现阶段整个监管环境、资本市场的发展情况相对当时更加乐观,头部券商的盈利水平也比当时更好。所以当前背景下,券商是相对比较受益的方向,后续要关注一些头部券商或者偏龙头的券商,在选择基金产品的时候也可以考虑做一些差异化的配置。

  记者了解到,目前市场上有两只证券相关指数,分别是证券公司指数和证券龙头指数。其中,证券龙头指数从证券和资本市场服务领域中选取头部证券公司,通过经纪、投行、投资、资管、信用以及创新等方面筛选细分业务领域龙头,并创造性的纳入了东方财富等创新型券商,为投资者提供更丰富的指数化投资工具。

  公开资料显示,证券龙头指数个股集中度更高,其成分股数量25只,前十大权重股的合计比例为71.3%,而证券公司指数成分数量44只,前十大权重股的合计比例为50.8%。且证券龙头更加聚焦于高评级券商,其中AA和A级券商占比高达92%,最低评级BBB级。

  从盈利能力来看,相比证券公司指数,证券龙头指数具备更高的净资产收益率(ROE,证券龙头7.16/证券公司6.8),估值也更加合理(PB,证券龙头1.59/证券公司1.64)。此外,国证证券龙头指数也有效回避了部分中小券商估值、盈利等方面的风险。

  据了解,鹏华龙头券商ETF是市场上独家跟踪证券龙头指数的指数化产品,自成立以来持续受到投资者关注,尽管市场行情起伏不定,该基金份额依然保持稳步增长态势。据Wind数据统计,截至5月19日收盘,该基金已由上市之初的9.75亿份,增至12.61亿份,目前规模达11.73亿元,已然成为投资者分享龙头券商大发展的有力投资工具。

  2019年,鹏华基金正式推出了ASHARE指数基金品牌,涵盖旗下全部被动指数基金,旨在打造跨市场(沪深港)多元指数产品平台,为投资者提供多元选择的指数化投资工具。鹏华基金指数投资团队深耕细作,快速应对市场变化,布局诸多细分行业指数基金,已成为品种丰富、专业多元的指数基金供应商,满足投资者多元化的指数投资需求。今年以来,继鹏华龙头券商ETF上市后,鹏华中证传媒ETF、鹏华中证高股息龙头ETF相继发行并上市交易,鹏华旗下主题ETF产品线进一步完善,日渐成为投资者把握市场各类机会的有力投资工具。